經濟學人︰聯合降息振市場

編譯盧永山／特稿為了防止全球金融危機擴大，世界主要央行已挹注市場上兆美元資金，日前更聯手降息，但經濟學人雜誌報導指出，世界主要央行不能僅靠挹注流動性來解決這場危機，因為這場危機不僅肇因於市場流動性不足，也與金融機構償付能力出問題脫不了干係。 避免銀行危機成全球災難經濟學人指出，當前最急迫的工作在於，避免這場多國的銀行危機演變為全球經濟災難。作法應該不難。由於新興市場的重要性日增，全球經濟對西方國家爆發的危機已展現韌性，西方國家以外的金融體系充滿了資金。而在商品價格回跌下，西方國家央行應有更多空間降息，拉抬疲弱的經濟，儘管負債居高不下，西方國家仍有龐大的公共資金避免銀行體系拖垮經濟。 西方國家已開始有所行動，如美國以七千億美借錢元收購銀行不良資產，歐洲五國央行接管問題銀行，若干歐洲國家借錢央行也提高存款保險金額，並為銀行的負債擔保。 但西方國家必須採取聯合行動，不能單打獨鬥，否則付出的代價昂貴，因此，聯合降息能提振市場信心。此外，西方國家也必須與新興市場合作。例如，中國藉著提振國內消費，並讓人民幣加速升值，可以反制其他國家通縮的壓力，協助美國和歐洲恢復成長。 國際間的經濟合作不乏先例，如一九八○年代為解決美國貿易赤字而簽定的廣場協議和羅浮宮協議，今日的問題更深更廣，牽涉的國家更多，因此形成新多邊協議恰在此時。 很多人把今日的危機歸咎於美國財政的不知節制，把責任推給投機客和貪婪雖然有理，但也過分簡化，這場泡沫有很多原因，包括游資充斥、借錢政府扭曲和監管不足等，美國以外的國家也有上述問題。 新型式的金融有很多瑕疵，但這場危機除了因為華爾街的貪婪新招，也是錯誤的政策在快速變遷和失衡的世界經濟中所產生的後果。新興市場快速累積的外匯存底引爆資產和信用泡沫，但是西方國家央行無力反制；錯誤的貨幣僵化導致金融不穩定，解除管制或監管有瑕疵也是問題原因。 確保金融進行改革總之，今日的危機是決策人士對全球化和新興市場經濟實力日益壯大錯誤反應的後果。 危機過後該學到何種教訓？經濟學人指出，應確保金融進行改革，而且需以正確的方式。此外，監管人員必須以複雜金融體系的穩定為最高優先，不要只考量個別金融機構的死活。政府需有效駕馭市場的力量，如要求透明度、促進標準化和以交易所為準的交易，以提高市場的穩定。