暖冬衝擊農產品飆漲！

今年全球受到聖嬰現象的影響，進入冬天後的氣溫明顯較往年升高，一些農產品如可可、小麥的價格因此面臨飆漲的風險。不過高盛 (Goldman Sachs) 昨天 (22日) 發布報告指出，暖冬對於能源商品造成的下跌風險更大，因為借貸當前能源商品的庫存量極高，價格暴跌的風險遠高於農產品飆漲。

高盛分析師 Michael Hinds 帶領的團隊指出，許多大宗商品自 2014 年中便開始堆積大量的庫存，嚴重供過於求的問題將對價格造成負面衝擊，尤其是能源商品的借款影響最深，因此預估短期內價格下跌風險最大的將是原油和蒸餾油。暖冬造成美國天然氣和燃料油的需求嚴重下滑，導致原本就已經供需失衡的能源市場更加惡化。美國頁岩油借貸產能增加、中國需求下滑，再加上石油輸出國組織 (OPEC) 不願減產，使得國際油價從 2014 年 6 月開始崩跌，美國原油和布侖特原油目前都已經跌到 36 美元上下。

美國氣象預測中心預期，強勁的聖嬰現象將持續影響北半球到明年春天或夏天初期。聖嬰現象預期會衝擊全球可可、小麥、棕櫚油和金屬的供給量，大豆的供給量則會因此增加。高盛表示，北半球商品供給量受到聖嬰現象借錢影響最大的是棕櫚油、可可、咖啡、銅礦和大豆，美國天然氣和燃料油的需求則面臨最大的下滑風險。

今年亞洲開發銀行的氣候專家 Ancha Srinivasan 曾經警告，這一次全球的聖嬰現象非常強勁，恐因借貸此造成數百億美元的經濟損失，而且影響的產業將不僅限於農業。聖嬰現象導致咖啡豆、可可和乳製品的產量大幅下滑價格攀升，代表這些產業的公司會面臨原物料成本上升，獲利下滑的借錢風險，像是星巴克 (Starbucks)(SBUX-US) 和綠山咖啡 (Keurig Green Mountain) 的獲利未來幾個月都可能下滑。

油還會再跌嗎？基金經理人預期續挫 大增原油空頭部位

美國原油供給增幅為 2001 年以來最高，令避險基金增加油價空頭部位達四年新高。

《彭博》報導引述美國商品期貨交易委員會的資料報導，基金經理人調高西德州中級原油空頭部位至 2010 年 9 月以來最高。淨多頭部位出現三週以來首次下滑。

根據美國能源總署 (EIA) 的資料，截至 1 月 16 日為止，美國原油供給增加 1010 萬桶，至 3979 萬桶。儘管油價自 6 月以來下挫 58%，全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯新任國王 Salman 表示，將維持前任國王的政策。

Again Capital LLC 的合夥人 John Kilduff 指出，最近一直有人認為油價底部快到了，但基本面看來，反彈仍不太可能。

S＆P Capital IQ 的股市分析師 Stewart Glickman 認為，不論是供給或需求面，都沒有能推升油價的重大因素。油價在 50 美元左右可能是新的常態，市場可能必須適應。

Societe Generale SA 的原油研究主管 Mike Wittner 表示，基本面情況很糟。鑽油台數量減少造成的影響有限。全球第一季的產量仍將大增。

根據報導，截至 1 月 20 日止，西德州中級原油空頭部位增加 6262 筆至 94203 筆。多頭部位則是減少 0.3%，淨多頭減少 3.3%。生產商則是增加淨空頭部位 7623 件，至 132143 件，為 2011 年 12 月以來最大幅度。

工具機業馬年集資擴廠 高鋒搶頭香 現增、聯貸一起來

工具機業者在馬年積極評估、研擬募集資金用以擴充產能。其中，高鋒(4510-TW)方面有望「搶頭香」，擬在6月向主管機關提出申請現金增資案，另外約11億元聯貸將於下周二舉辦簽約儀式，也為擴充產能備足銀彈。

在2013年市場結構調整後，工具機業者在今年初即感受到歐洲市場復甦氛圍，僅管泰國總出口額在2013年仍居前3大市場，但因該區域市場政局渾沌，個別廠商已自動隨客戶投資挪移而增加銷售歐洲與其餘亞洲、新興市場比重，並伴隨軍工航太、鑽探開採需求持續成長，同一時間，品牌台廠回台投資也使今年第1-2季內銷需求明顯的較去年火熱。

正是因應配合著客戶需求的穩定成長，上銀集團、東台集團、程泰集團、巨庭(1539-TW)等皆一步步敲定2014-2016年的擴充產能、新產能開出規劃，或者如瀧澤科(6609-TW)也有隨設備持續邁向精進產線效率30%的長期目標。

目標自有產能擴張之際，各業者在馬年也積極評估募集資金作為擴充既有產能之用。其中，身屬和大集團的高鋒(4510-TW)就指出，搭配第2季財報作業程序，目標在6月左右時提出現金增資申請相關文件待主管機關審核，現增價暫定23.4元、籌資約3.51億。

另一方面，高鋒約11億元聯貸將於下周二將與辦簽約儀式，一部分借新還舊--早先與土銀等5年期聯貸8億元動支約5億元；一部分用於年度資本支出(全年框定3.5億元至4億元)與中科三期廠區2015年龍門機台產能倍增規劃，早已規劃斥資約2億日幣(折約新台幣6000萬元)購買日系設備增加後段製程作業效能。

殖利率小跌；大陸再加碼，成美國最大債主

受市場靜待聯準會(FED)主席柏南克(Ben S. Bernanke)在國會的證詞影響，美國長天期公債殖利率7月16日變動不大。

彭博社報導，根據Bloomberg Bond Trader報價，紐約債市7月16日尾盤時，10年期公債殖利率下跌1個基點至2.53%。公債殖利率與價格呈現反向借錢走勢。

10年期公債殖利率上週在柏南克強調美國仍需高度寬鬆貨幣政策的影響下拉回16個基點，創2012年6月1日當週以來最大單週跌幅。該殖利率曾在6月份大漲36個借錢基點，主因柏南克6月19日表示經濟倘若改善，就會在今年稍晚減碼QE。柏南克預定要在7月17日、18日前往國會作證，投資人將會繼續關注他的談話。

美國勞工部7月16日公佈，經季節調整後，2013年6月份消費者物價指數(CPI)月增0.5%，為今(2013)年二月以來的最大增幅；除食品與能源的借款核心CPI月增0.2%。 根據彭博社的調查，經濟學家對6月CPI的預估中間值為月增0.3%，核心CPI預估月增0.2%。這個消息令債市受到些許壓抑。通膨增溫通常會壓低債券價格，主因物價上揚會侵蝕債券的固定收益。

不過，外國人對美國公債的買氣仍有上升跡象。美國財政部16日公佈，外國政府與民間借貸投資人在5月對美國國庫券、公債的買超額達到113億美元，扭轉4月賣超383億美元的現象。其中，中國大陸持有的美國公債總額上升252億美元至歷史新高1.316兆美元，持有額居所有國家借貸之冠；日本則排名第二，持有額上升17億美元至1.11兆美元。

債市波動率最近略為趨緩。彭博社報導，美國銀行/美林證券用來衡量借貸債市波動程度的「MOVE」指數在16日下降至88，創6月19日以來新低，但仍高於過去一年來的平均值(64.5點)；該指數一度在7月5日飆升至117.89點，創2010年12月以來新高。

歐洲反撙節呼聲高 歐洲央行：不撙節 經濟繼續衰退！

歐元區經濟疲態盡現，反撙節的呼聲越來越高。《路透社》報導，對於反撙節勢力，歐洲央行再度斷然回絕，聲明放寬各國撙節條件並不會為歐洲經濟帶來助益。

歐洲央行副總裁康斯坦西奥(Vitor Constancio)表示，想要以廢除撙節的方式來刺激經濟，只會讓歐元區各國的借貸費用增高，對經濟毫無幫助。

上週五(19日)G20峰會在華府展開，各國財經首長對長及以來在歐洲富國的撙節態度軟化，強調不應該以消減支出、提高稅收和嚴苛的減赤目標來推動經濟。

歐盟經濟執委雷恩(Olli Rehn)表示，歐元區經濟已經連續第2年進入衰退，而削減預算就是幕後元兇。歐元區應該在經濟借錢目標上，施與更多彈性。歐盟主席巴羅佐(Jose Manuel Barroso)也於本週一(22日)表示，歐洲的撙節已經達到極限，不再受歐洲人歡迎。

調查指出，歐元區經濟逐漸惡化，影響已經從外圍國家滲入核心國家。周三(24日)德國商業景氣指數(IFO Business Climate Index)降至104.4，遠遜借貸於預期，顯示歐洲最大經濟體德國出口快速衰退。

歐洲央行副總裁表示，歐盟現在仍有商談的空間，若是歐元區經濟仍不見起色，我們已經準備好做出調整。

但是，據《路透社》報導，歐洲央行的官員卻不認為歐洲經濟疲軟和改變政策方針可以畫上等號，他們堅持，歐元區各國應該致力做到預算平衡，經濟借錢成長才能長久。

歐洲央行副總裁︰「歐元區各國國內外的經濟方針調整，將會使歐元區各國的借貸費用增高，並且使失業率更嚴重，現在貿然廢除撙節，將有弊無利。」

另一名歐洲央行的執行官阿司穆森(Joerg Asmussen)也表示，若是歐元區各國對目前的金融現況妥協，繼續延宕財政整頓，那歐元區的經濟更會有下滑的借款風險。

歐洲央行委員漢生(Ardo Hansson)也表示，歐盟各國必需加速推動改革，強化公共財政。

德國央行總裁魏德曼(Jens Weidmann)周三對法國發出嚴厲警告，重申法國不守承諾，已經偏離了今年的減赤借貸目標。魏德曼︰「歐盟各國應該從之前違反債務約定的教訓中記取教訓。法國身為歐盟第二大經濟體，應該作為歐盟表率，遵守承諾並使公共預算可以繼續維持下去。」